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行情回顾：2023 年4 月24 日-5 月5 日，申万医药生物板块指数下降0.2%，跑赢沪深300 指0.1%，医药板块在申万行业分类中排名第16；2023 年初至今申万医药生物板块指数上涨0.6%，跑输沪深300 指数3.12%，在申万行业分类中排名第19 位。本周涨幅前五的个股为赛诺医疗（48.02%）、ST 吉药（38.67%）、拓新药业（29.66%）、太极集团（29.11%）、重药控股（26.51%）。
估值仍处底部区间，当前位置可对医药积极乐观：医药已深度回调，A 股总市值占比不到8%医药指数，公募对医药持仓环比下降，全基对医药配置处于底部区间，从重仓股所属板块看，前十大重仓股相对分化，CXO、创新药、医疗服务、医疗器械、疫苗、中药等均有分布；受疫情散发影响，根据国家统计局医药行业宏观数据统计， 2022 年中国医药制造业累计收入和利润有所受损，23Q1 相对改善；在各子板块中，医疗服务、中药、血制品表现亮眼。
投资策略及配置思路：4 月，医药板块完成一季度定期报告披露，节后“中西结合”
和“中特估”表现较好。港股创新药受美国加息预期影响较大，国内政策受益的中药和以商业为代表的中特估表现亮眼。本周我们复盘了医药板块22 年年报及23Q1季报，23Q1 收入端增幅较快的三个细分板块分别是血制品、零售药店和医疗服务；归母净利润端增速较快的三个细分板块分别是医疗服务、中药、血制品。当前我们仍延续23 年年度策略判断：2023 年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023 年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：
一、医药消费崛起：疫后复苏为23 年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23 年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物和欧林生物等；3）消费药械：关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂和健之佳等；5）医疗服务及临床CRO：
医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等；二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23 年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO 关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。
三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP 三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产 业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等；本周投资组合：西藏药业、桂林三金、再鼎医药、重药控股、九典制药、海正药业；五月投资组合：西藏药业、麦澜德、迈得医疗、桂林三金、重药控股、力生制药；风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
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